投资：地产投资回落，制造业投资加速

1-7月，固定资产投资累计同比增长10.3%，制造业、基建、地产增速有不同程度回落。

制造业投资复苏进程边际放缓，中小企业经营情况持续承压，投资意愿不强；7月地产投资增速出现下滑，同时房地产销售面积单月同比由正转负；受高温天气、雨水过多等不利于施工的因素影响，基建投资增速延续回落趋势。

图1  固定资产投资走势图及房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

消费：消费增速有所回落，修复进程受扰动

7月，社会消费品零售总额同比增长8.5%，两年平均增长3.6%，较6月份下滑1.3个百分点。7月消费回落具有季节性因素，修复进程明显受散点疫情和自然灾害的扰动，消费需求边际走弱。

图2  消费品零售总额月度走势图

消费：消费超预期回落，季节性因素及疫情限制部分消费场景

从消费分项看，7月，大部分必选类、可选消费品较上月增速均有下行。地产整体承压，尽管竣工仍是表现最好的分项，但建筑及装潢材料、家具类同比增速较上月下有所回落；汽车消费表现平稳，淡季需求放缓，库存降至低位，消费表现和6月相比差距不大；疫情和局部灾害下，餐饮拖累明显，餐饮恢复需待疫情防控与消费场景明显修复。

图3  社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

贸易：出口旺季提前但动能将趋于减弱，内需走弱致进口增速边际放缓

7月，出口金额同比增长19.3%，出口增速放缓，但绝对值创历史新高，主要受海外需求扩张、旺季提前和我国“替代效应”的支撑，但两年平均增速边际回落2.2个百分点，出口动能趋于减弱。7月，进口金额同比增幅回落至28.1%，受国内工业生产放缓、需求边际走弱影响，7月份主要进口商品数量增速普遍下降，是进口放缓的主因，但进口价格仍维持高位。

图4  进出口月度走势

贸易：对主要国家出口和商品结构的边际变化预示出口景气度拐点临近

分国别来看，我国对主要国家出口仍维持高增长，但对除美国外主要贸易伙伴出口金额两年平均增速均边际放缓。其中，对美国出口两年平均增速为13%，较上月上升了3.7个百分点；对欧盟出口环比仅小幅上升0.6%；对东盟、日韩均环比下降，折射出海外经济梯次修复的格局。

分商品大类看，7月主要产品出口的两年平均增速均出现回落，机电产品仍是当前出口的主要贡献项。

图5  中国出口同比拉动情况（分区域/分商品大类）

（文/市场数据室）