2019年7月经济环境分析-投资

1-7月固定资产投资增速较上月下降0.1个百分点至5.7%。从区域看，主要受到西部地区和东北地区投资增长回落影响；结构上，主要是受到房地产投资增速的拖累；

从民间投资看，1-7月同比增长5.4%，增速较上月回落0.3个百分点，民营经济的信心仍需进一步恢复，逆周期调节政策仍将持续。

图1  固定资产投资走势图

1-7月制造业投资增速较上月微升0.3个百分点至3.3%，连续三个月小幅加快，呈现弱企稳态势；

1-7月房地产开发投资同比增长10.6%，增速较上月继续回落0.3个百分点，随着高额土地购置费分期计入的影响逐渐消化，房地产投资增速将持续放缓；

1-7月基建投资（不含电力）同比增长3.8%，较上月小幅回落0.3个百分点，鉴于去年同期基数较小且专项债新政发行放量，预计基建投资增速有望稳中有升。

图2  房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

2019年7月经济环境分析-消费

7月份社零总额增长7.6%，受汽车销售暂时性下滑影响，较上月回落2.2个百分点，在扣除汽车零售额影响后，总体消费仍保持较快增长。考虑到汽车消费有望迎来修复周期和2018年下半年社会消费品零售基数较低等因素，预计下半年社零消费仍有韧性。

图3  消费品零售总额月度走势图

从消费分项看，汽车零售总额出现同比下滑；房地产方面，行业整体低迷态势下，房地产类消费趋向降温，零售总额持续走低；但多数商品零售总额仍保持增长，消费有望保持增长走势。

图4  社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

2019年7月经济环境分析-进出口

7月出口同比增长3.3%，较上月高出4.0个百分点，增速超预期，主要受益于前期贸易摩擦缓和及人民币贬值的滞后效应；

7月进口同比下滑5.6%，下降趋势进一步收窄，但国内需求端仍显疲弱；

7月份贸易顺差为450.5亿美元，环比减少，衰退性顺差特征延续。

图5  进出口月度走势

分国别来看，7月对美跌幅略有收窄，对欧盟和新兴市场出口明显改善，但难以持续；

中美贸易摩擦再次加剧，将进一步加大国内经济基本面的下行压力，内需持续不足，同时全球经济仍然处于放缓过程，外需疲弱也进一步压制出口，对外出口的边际改善大概率不能持续。

图6  中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）