投资：基建与房地产持续支撑投资增速回弹

专项债资金到位，土地成交改善，推动基建投资持续恢复；地产销量快速恢复，地产需求内生韧性较强，随着各级政府政策对地产企业融资的持续利好，5月房地产投资增速持续恢复；但海内外疫情对企业新签订单、经营性现金流的负面影响可能持续较长时间，制造业投资恢复较慢。房地产与基建支撑投资增速回弹；

相比而言，民间投资增速恢复仍旧较慢，反映出需求长期减弱预期下投资意愿的下行。

图1  固定资产投资走势图及房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

消费：消费持续边际转暖

5月汽车消费显著回弹，同时购房需求恢复，支撑地产链条销售恢复较快，拉动消费持续边际恢复。

但在企业外需承压、失业率仍处高位的情况下，居民收入预期放缓仍然是制约消费意愿的最大掣肘，或将拖累整体消费恢复。

图2  消费品零售总额月度走势图

消费：多数分项边际回暖，但餐饮恢复进度较慢

从消费分项看，限额以上商品零售中，地产链条在购房情绪回温的情形下销量由负转正，生活用品、通讯器材等商品价格小幅回落，其他类别商品消费降幅持续边际收窄。但是受到恐慌情绪的影响，餐饮收入增速仍旧维持低位，影响整体消费恢复。

图3  社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

贸易：进出口贸易增速再次回落

5月进口同比降幅持续下行，本月下行16.7%，出口当月同比再次转负，本月下行3.3%；

海外经济运行放缓导致外需下行，出口增速再次回落，但是受到防疫物资出口以及居家办公相关服务出口需求的支撑，出口增速下行幅度可控；进口方面，受疫情影响，海外工厂暂时无法复工，可能影响部分订单交付。进口金额同比下滑，同样受到疫情冲击，全球大宗商品均价下跌的影响。

图4  进出口月度走势

 贸易：对多数国家出口出现下滑，仅对欧盟出口边际改善

分国家或地区来看，受疫情影响，我国对多国出口均下滑，但对欧盟的出口增速明显提升。其中或由于欧盟经济恢复较快，带动需求快速恢复。

图5  中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）

（文/市场数据部）