投资：制造业投资逐渐成为经济增长的主要支撑

  11月，固定资产投资同比增长2.6%，比1-10月份加快0.8个百分点。民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。制造业投资累计同比下降3.5%，降幅较前值收窄1.8个百分点，收窄幅度大大加快，主要由于近期出口较快增长带动了制造业投资修复，制造业投资的高速增长也意味着经济的内生动能增强；房地产和基建投资增速均有放缓，经济复苏动能逐步切换。

图1  固定资产投资走势图及房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

  消费：居民消费持续回暖

  11月社零总额同比增长5.0%，增速继续扩大0.7个百分点，但消费涨幅明显不及预期，反映出有效需求仍然偏弱，但近4个月恢复动能在不断加强。“双十一”促销带动消费增长，家电、汽车等品类的政策利好也对消费回暖有促进作用，服务类消费的提升空间仍然较大。

图2  消费品零售总额月度走势图

  消费：消费升级类商品销售持续快速增长

  从消费分项看，消费升级类商品销售较快增长，通讯器材类、金银珠宝类、汽车类商品同比分别增长43.6%、32.3%、11.8%，其中，促进汽车消费的政策刺激下，汽车消费延续了较快增长，连续第五个月保持在10%以上的增速水平；而餐饮收入继上月同比正增长后，本月又下降0.6%，服务类消费仍然是扩大内需的重点。

图3  社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

  贸易：外需拉动明显，贸易顺差显著拉大

  11月，出口延续回升，同比增长21.1%，增幅较上月扩大9.7个百分点；进口同比增速为4.5%，较前月小幅回落0.2个百分点。

  出口方面，11月出口增长加速主要受机电产品拉动，机电产品的贡献从10月7.6个百分点上升到14.8个百分点，反映全球经济活动进一步修复；进口方面，能源品仍然是进口的主要拖累，机电产品尤其是集成电路、半导体、自动数据处理设备对进口的拉动仍然最大。

图4  进出口月度走势

  贸易：美国需求再发力，对美出口拉动作用明显

  分地区来看，美国对中国出口的拉动仍属最强，11月美国对中国出口的拉动达到7.4个百分点，美国作为当前全球需求提供者的特征进一步凸显；中国对东盟和欧盟出口的拉动也有进一步增强，而对日本和韩国出口的拉动仍保持在低位。

图5  中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）

（文/市场数据室）