2019年10月经济环境分析-投资

整体投资超预期回落，三大分项全部下行；

整体固定资产投资增速超预期回落至5.2%，民间投资增速持续大幅回落，整体投资意愿低迷。

图1  固定资产投资走势图

10月制造业投资累计同比增长2.6%，较 1-9 月回升0.1个百分点，逐渐释放制造业投资筑底信号。

基建投资累计同比增长3.3%，较1-9月回落0.1个百分点，财政赤字高位增长，财政支出紧张，基建承压。

地产投资累计同比增长10.3%，较1-9月小幅回落，住宅投资小幅下行导致房地产投资下行。

图2  房地产、制造业、基建投资累计同比增速走势图

2019年10月经济环境分析-消费

商品零售普遍回落，整体零售增速超预期下行，10月份社零总额增长7.2%，较上月下行0.6个百分点。

10月经济数据多数走弱，完成今年经济目标压力加大，政策作用较为关键，考虑到去年四季度消费基数较高，四季度消费增速或维持低位。

图3  消费品零售总额月度走势图

从消费分项看，通讯器材增速大幅上行，余下多数类别商品零售增速下行，其中服装及房地产链条相关产品增速下行显著，汽车销售降幅再次走阔；由于本月原油价格下行，石油相关产品销售降幅也再次扩大；

本月家居、电器等品类销售降速或由于加强对于网络平台监管后，居民消费贷款大幅收缩，导致消费承压。

图4  社会消费品零售总额分项情况（当月同比，%）

2019年10月经济环境分析-进出口

进出口降幅略有收窄，内外需仍旧承压：

10月出口金额同比增速为-0.9%，较上月降幅收窄，全球经济下行背景下外需疲弱制约出口增速；10月进口同比下滑-6.4%，内需持续疲弱对进口形成拖累；整体降幅收窄部分原因来自同期基数较低，中美贸易局面缓和带来进出口边际好转。

从产品结构上看，上月对出口拖累较大的机电产品、高新技术、服装产品出口增速以及对整体出口增速的拖累均缓解。

图5  进出口月度走势

分国别来看，由于中美贸易谈判暂时缓和，10月对美出口边际优化；对东盟欧盟出口成为主要正向拉动因素；外需仍受到全球经济下行影响，对多个国家或地区出口均有负面拉动。

在“一带一路”政策的支撑带动下，对东盟出口增速维持高速增长，对我国出口进行持续的正向支撑。

图6  中国对发达经济体、新兴市场出口增速（%）